Le placement axÉ
sur le revenu
Le placement axé sur le revenu, qui
consiste à choisir des sociétés fournissant
un revenu régulier, est peut-être l'une des stratégies
de sélection des actions les plus simples. Pour un
investisseur, la notion de revenu régulier renvoie
habituellement aux titres à revenu fixe comme les obligations.
Les actions peuvent cependant fournir elles aussi un revenu
régulier en procurant un dividende stable. Nous examinerons
ici la stratégie qui est centrée sur la recherche
de ce type d'actions.
Qui verse des dividendes?
Les investisseurs axés sur le revenu finissent généralement
par concentrer leur attention sur les firmes établies,
qui ont atteint une certaine taille et qui ne sont plus en
mesure de soutenir un taux de croissance élevé.
Ces sociétés ne font habituellement plus partie
des secteurs d'activité à croissance rapide
et, plutôt que de réinvestir leurs bénéfices
non répartis (comment beaucoup d'entreprises qui croissent
à un rythme élevé), elles les versent
sous forme de dividendes afin de procurer un rendement à
leurs actionnaires.
Les dividendes sont donc plus importants dans certains secteurs
d'activité. Les sociétés de services
publics, par exemple, payent depuis longtemps un dividende
respectable et devraient continuer à le faire dans
l'avenir.
Taux de dividende
Le placement axé sur le revenu ne consiste pas simplement
à investir dans les entreprises offrant les dividendes
les plus élevés (en dollars). Le facteur le
plus important est le taux de dividende, qu'on obtient en
divisant le dividende annuel par action par le prix du titre.
Cela donne le rendement réel que le dividende procure
au détenteur des actions. Par exemple, une société
dont l'action coûte 100 $ et qui verse un dividende
de 6 $ par action offre en fait un rendement de 6 % sur ses
actions. Le taux de dividende des sociétés composant
l'indice S&P 500 est de 2 à 3 %.
Les investisseurs axés sur le revenu exigent cependant
un rendement beaucoup plus élevé que 2 ou 3
%. La plupart s'attendent à un rendement minimum de
5 à 6 %, ce qui, pour un placement de 1 million $,
procurerait un revenu (avant impôt) de 50 000 $ à
60 000 $. Le principe actif à la base de cette stratégie
est probablement plus clair maintenant : il s'agit de trouver
des entreprises saines dont les actions offrent un taux de
dividende élevé et durable afin de recevoir
un revenu régulier et prévisible à long
terme.
Un autre facteur à considérer concernant le
taux de dividende est la ligne de conduite antérieure
de l'entreprise en matière de dividendes. Les investisseurs
axés sur le revenu doivent déterminer si la
société qui les intéresse est en mesure
de continuer à verser des dividendes. Si elle a récemment
augmenté son dividende, il faut prendre soin d'analyser
cette décision. Une forte hausse, disons de 1,5 % à
6 %, en une courte période comme un an ou deux, peut
s'avérer une mesure trop optimiste et insoutenable
à long terme. Plus cela fait longtemps qu'une entreprise
paye un bon dividende, plus il y a de chances qu'elle continue
de le faire dans l'avenir. Les sociétés qui
ont versé régulièrement un dividende
au cours des 5, 10, 15 ou même 50 dernières années
continueront probablement de se conformer à cette politique.
Un exemple
De nombreuses entreprises versent des dividendes intéressants tout en ayant un taux de croissance respectable. Le meilleur exemple est peut-être Johnson & Johnson (symbole au téléscripteur : JNJ). De 1963 à 2004, Johnson & Johnson a augmenté son dividende chaque année. En fait, si vous aviez acheté des actions de cette société en 1963, leur taux de dividende aurait augmenté d'environ 12 % annuellement. Trente ans plus tard, vos gains attribuables aux dividendes seulement auraient représenté un rendement annuel de 48 % sur l'achat initial d'actions!
Voici un graphique du prix du titre de Johnson & Johnson (ajusté en fonction des fractionnement et des paiements de dividende) qui illustre l'effet cumulatif puissant du taux de dividende et de l'appréciation de l'entreprise :
Ce diagramme devrait répondre aux
préoccupations de ceux qui rejettent le placement axé
sur le revenu simplement parce qu'il constitue un style de
placement extrêmement prudent et défensif. Un
placement initial qui s'apprécie plus de 225 fois -
dividendes inclus - en une vingtaine d'années, peut
difficilement être plus attrayant.
Les dividendes ne sont pas le seul facteur
Vous ne devriez jamais effectuer un placement seulement à
cause des dividendes. N'oubliez pas qu'il n'y a pas de lien
automatique entre le niveau des dividendes et la qualité
de l'entreprise. Comme le dividende provient du bénéfice
net de l'entreprise, le bénéfice non réparti
sera d'autant plus faible que le dividende est élevé.
Les problèmes surgissent quand une entreprise décide
d'utiliser son bénéfice pour verser un fort
dividende, alors qu'il aurait été préférable
de le réinvestir.
La stratégie de placement axée sur le revenu
ne se limite pas à sélectionner les entreprises
qui offrent le taux de dividende le plus élevé.
Étant donné que ce taux est valable seulement
s'il est durable, les investisseurs axés sur le revenu
doivent prendre soin d'analyser soigneusement ces entreprises,
en achetant seulement celles dont les données fondamentales
sont saines. Comme toutes les autres stratégies examinées
dans le présent didacticiel, la stratégie de
placement axée sur le revenu ne fournit pas de formule
toute faite pour trouver la bonne entreprise. Pour déterminer
la durabilité des dividendes au moyen de l'analyse
fondamentale, chaque investisseur doit se servir de sa capacité
d'interprétation et de son jugement personnel; pour
cette raison, nous ne nous avancerons pas à définir
ce qu'est une " bonne entreprise ".
Sélection des actions plutôt que revenu fixe
On doit se souvenir que la présence de dividendes ne
signifie pas que le risque est faible. Le risque associé
aux titres participatifs s'applique aussi aux actions dont
le taux de dividende est élevé, bien qu'on puisse
réduire le risque en choisissant des sociétés
solides.
L'impôt, l'impôt, toujours l'impôt
Une remarque finale importante : dans la majorité des
pays et des États, les paiements de dividende sont
imposés au même taux que votre salaire. À
cet égard, ces paiements sont donc généralement
plus fortement imposés que les gains en capital, l'impôt
constituant un facteur réduisant votre rendement global.
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